同城易贷

三国演义开篇：话说天下大势，分久必合，合久必分。有“出海五虎将”之称的万达、安邦、海航、复星、浙江罗森内里，对此一定深有感触。

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尚在2015年1月，商务部召开全年第一次例行新闻发布会，新闻发言人沈丹阳喜气洋洋称：

“2014年我国对外投资规模在1400亿美元左右，高于中国利用外资200亿美元，中国已经成为资本的净输出国。

“中国企业对外投资深受世界各国欢迎，像美国、欧盟、日本这样的发达经济体，像俄罗斯、巴西、南非这样的新兴经济体，以及一些不发达经济体，都非常欢迎中国企业到他们那里去投资。

“中国企业也有对外投资的积极性，中国政府积极鼓励企业对外投资走出去。与吸引外资相比，我们估计今后几年对外投资的增速可能还是要更快一些。”

经过三十年壮观增长，中国GDP2007年超越德国成为世界第三大经济体，2010年超越日本成为仅次于美国的世界第二大经济体。

“十三五规划”、“一带一路”、“亚投行”等国家级政策推动下，中企境外投资的便利性大幅提升。

“走出去”，中企纷纷扬帆出海，在海外攻城掠地、投资并购。

中企海外并购交易数量和金额图

至2016年，中企海外收购交易达到了创纪录的2500亿美元。万达、复星、海航集团、安邦保险、浙江罗森内里随即收获了“出海五虎将”的美名。

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事情的发展，总觉得哪里不对。

中企出海的两大危机浮出水面：1、巨额亏损；2、巨额债务。

巨额亏损：中国华能集团2011年4月至2013年6月，所属境外企业以103.27亿元收购的项目产生了经营亏损；中国中化集团公司2007年至2011年投资的4个境外项目，累计损失和亏损36.21亿元；中国五矿集团公司2007年至2012年，2015年底计提减值准备41.71亿元；宝钢集团旗下上海宝钢资源有限公司出资4.06亿美元(折合人民币25.47亿元)参与建设的1个境外铁矿项目，未按计划于2015年6月投产。

巨额债务：大多数中国企业进行海外并购，并非使用自由资金，而是通过金融高杠杆。在海外并购越是凶猛的企业，越是背负巨额债务。以税息折旧及摊销前利润(EBITDA)和负债之间的倍率作为判断债务水平的标准。中联重科债务是EBITDA的83倍；复星集团截止2015年6月，其债务总额是自身EBITDA的55.7倍；中国远洋控股集团负债总额达到企业自身EBITDA的41.5倍；中粮集团下属子公司中粮国际债务总额相当于其自身EBITDA的52倍；光明食品债务总额是自身EBITDA的24倍。

2015年11月，万达集团董事长王健林在哈佛大学演讲，被问到万达集团海外并购是否转移资产？王健林霸气回应：“资产转移没有对错之分，只有合法和不合法之分。比如说吃饭，那吃饭是对还是错？用公款去吃就错了，自己出钱吃就没事。”“万达的钱既不是偷的抢的，也不是自己印的，完全是我们自己辛辛苦苦赚出来的。我们自己辛苦赚的钱，爱往哪儿投就往哪儿投。”

万达集团大肆买买买，光是在英国、美国、澳大利亚的5处地产项目，其并购金额就达到2,500亿元人民币。

然而王健林还是说错了，用公款去吃就错了，自己出钱吃就没事，用借来的钱去吃呢？用借来的钱去吃还不上怎么办？中企海外并购的高杠杆，说白了是银行的钱，而银行的钱是老百姓和国家的。

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2017年6月转折点出现，中国银监会（现中国银保监会）约谈万达、安邦、复星、海航，并要求各家银行排查这几家海外投资活跃民企的授信及风险。国家发改委跟进表态关注对外投资风险，还特别点名“出海五虎将”钟爱的海外并购标的：房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域。

2017年7月，人民日报海外版发文《中企出海要“谋定而后动”》，提到一些中国企业在海外并购时风险集中在三方面：“一是估值不当带来高溢价风险，二是前期考察不足带来政府审查风险，三是水土不服造成的企业融合风险。”

人民日报比较含蓄，这三方面风险翻译重些就是：假项目、骗贷款、制造负债，最终转移资产到海外。

同年7月最后一天，商务部副部长钱克明在新闻发布会上发声：鼓励有实力有条件的中企"走出去" 这个政策没有变。对于符合国内法律法规、国际通行规则，还有市场原则，开展真实、合规的对外投资，是鼓励的。

特别说什么事没有变，那就还是变了。同样是商务部新闻发布会，2017年7月夏天这次感觉有点冷，和2015年1月冬天那一次喜气洋洋冰火两重天。

监管层迅速做了两件事，分别应对“巨额亏损”和“巨额债务”两大危机，一是对海外并购标的画了硬杠杠，二是收紧银行贷款。

王健林2016年“一个亿小目标”豪言犹在耳边，万达2017年风云骤变。仅2017年6月22日一天，万达遭股债双杀就损失40亿元。负债4000亿，“首富”实为“首负”，各种传言四起，银行断贷啦，限制出境啦......一直传到今天。

王健林不愧是军人出身，迅速断臂求生。

2017年7月10日，万达作价631.7亿元人民币，打包出售77家酒店，13个万达文化旅游城。当时的新闻标题这样：《王健林甩卖资产，谈判现场摔杯子》。

2017年12月，万达网络科技集团开始大规模裁员，从6000名员工裁至300名，只保留托孤职能部门，裁员高达95%。

2018年1月，王健林将万达集团旗下万达商业的14%股份作价340亿元人民币，卖给了四大名企腾讯、苏宁、京东、融创。 同月，王健林又出售了位于英国伦敦和澳大利亚的3个海外地产项目。

王健林，长出一口气，在万达30周年年会上飙泪不止。

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王健林还可以哭，出海五虎将却有人哭都没有机会。

与万达、安邦、海航和复星等明星企业常年出现在财经媒体头条不同的是，浙江罗森内里成立至今只做了一件事：收购AC米兰。

浙江罗森内里是中欧体育的马甲，同属李勇鸿控制。

2017年李勇鸿从埃利奥特对冲基金以年利11.5%贷款3.03亿欧元收购AC米兰，至2018年10月需要连本带息偿还3.8亿欧，由于还拖欠着3200万欧元，李勇鸿的还款总额达到4.15亿欧元。

2017年夏天，米兰球迷们正享受着久违的豪门快感。新老板李勇鸿在转会窗内砸下2亿欧元，买来11名新援，几乎要给全队来个大换血。在看台上，激动的球迷甚至高举围巾写着“we are so rich ”（我们真有钱）。

不幸，2018年国内金融大主题“去杠杆”，大伙都缺钱，李勇鸿找不到钱。

2018年7月7日意大利媒体消息，李勇鸿未能在最后期限之前向埃利奥特对冲基金支付拖欠的3200万欧元，估值7.4亿美元的AC米兰俱乐部将被这家美国基金公司接管。

李勇鸿，“一分钱”憋倒英雄汉，欲哭无泪。

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出海五虎将的安邦集团，曾进行了眼花缭乱的海外并购。

安邦以19.5亿美元高价收购纽约的华尔道夫酒店；2.2亿欧元收购比利时保险公司FIDEA；2.19亿欧元收购比利时德尔塔-劳埃德（LLOYD）银行；14亿欧元全资收购荷兰VIVAT保险公司；1.1万亿韩元收购东洋人寿57%股权；7.5亿英镑附加合作协议竞购伦敦金融城最高建筑苍鹭大厦(Heron Tower)；1.1亿加元买下位于多伦多市中心70 York Street的办公大楼；15.9亿美元收购美国上市保险公司信保人寿保险公司(Fidelity &Guaranty Life)；超10亿加元买下加拿大温哥华市中心地标3A级办公大楼Bentall Centre的2/3的股权……

其海外并购资金，出自安邦所售万能险及银行贷款。

2016年尚在监管中游刃有余独善其身的安邦，2017年一跤摔进了班房。

2017年5月，因万能险安邦首次遭保监会公开处罚。6月，保监会派出工作组进驻安邦，董事长吴小晖被调查带走。2018年2月，保监会正式接管安邦。4月，保险保障基金向安邦增资608.04亿元，吴小晖彻底出局。

吴小晖，2018年5月10日被一审宣判获刑18年，没收个人财产105亿。

否认为安邦实际控制人的陈小鲁，2018年2月于海南岛心梗突发病逝。

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出海五虎将中的海航，一直霸占着财经和八卦头条。

2017年，当万达、安邦焦头烂额之际，海航集团却被普遍看好。2017年11月，海南省长沈晓明视察海航，盛赞“创造了发展速度快、发展后劲足等商业奇迹”“为国家作出了贡献”，“提升了海南的知名度和美誉度”，“海航好，海南好；海南好，海航更好”。

海航集团董事长王健，也觉得风头已过，从香港四季酒店学习归来。王健于2月4日在海航集团董事局专题会上发表题为《认清严峻形势，以正心正念面对狂风暴雨，提高政治觉悟，用钢铁肩膀担起海航道义》的演讲，用词之激烈让人瞠目。

然而沈晓明调研海航不久，海航系旗下11家上市公司其中7家因重大事项陆续停牌。

2018年1月，人民日报专访银监会主席郭树清时称：“少数不法分子通过复杂架构，虚假出资、循环注资，违规构建庞大的金融集团”。

授信银行迅速变脸，组团讨债，海航全球抛售资产。英国《金融时报》当时称，海航愿意为一年期融资支付11%至12%的利息，表明资金严重告急。

2018年2到4月，仅3个月，海航狂卖近450亿资产，包括减持德意志银行股份，抛售纽约曼哈顿房地产，香港九龙地产，悉尼写字楼和多家酒店。

为解决债务问题，海航开启重组之路，然而谁也没有想到......

王健，2018年7月3日在法国普罗旺斯考察时意外跌落重伤，经抢救无效离世。

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出海五虎将，复兴系有可能结局最好。

2016年7月，中国药企海外并购最高金额纪录被复星医药刷新。复星医药出资约合人民币84亿元，收购印度 Gland Pharma医药公司约86.08%股权。此外，复星国际旗下公司与三元股份共同发起收购法国食品公司St Hubert；复星合营公司南京南钢完成对德国汽车供应商Koller的收购。

复兴系在全球保险业也布下重兵，投资4.68亿美元持有香港鼎睿再保险公司85.1%股份；以10.38欧亿元完成对葡萄牙当地保险龙头企业Caixa Seguros旗下三家保险公司80%股权的收购；以4.64亿美元购买美国特种险企业Ironshore约20%股份，后以20.43亿美元收购剩余80%股份；收购美国劳工险公司Meadowbrook全部股权。

国内部分，从组建复星保德信人寿到参股新华保险等，复兴系拥有财险寿险健康险三大牌照。

与万达相同，复兴系在2017年6月遭遇股债双杀，市场谣传董事长郭广昌被带走调查。郭广昌回应：“应对谣言不是我们主要精力，我们主要精力是为股东创造价值。”

至2017年6月复兴系债务为1412.94亿元，其中银行借款额为749.39亿元，与复兴系庞大的资产相比尚可，但是复兴系还是感受到压力。

2017年11月，复星集团以 1.4 亿美元（约 9.26 亿元人民币）的价格出售了位于伦敦金融城的地产项目 Lloyds Chambers 大楼。12月复兴集团以1.425 亿澳元出售了悉尼北塔（North Sydney Tower）地产。

2018年1月，复兴放弃了多笔原计划海外并购项目，包括两笔中国香港公司，一家俄罗斯金矿股权。

从2018年3月起，郭广昌开始辞去复兴多家子公司董事长职务。

郭广昌，7月10日正式退出复星医药董事会，激流勇退。

这一天，是海航王健意外身故后的一周。

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舞榭歌台，风流总被雨打风吹去。想当年，金戈铁马气吞万里如虎。出海五虎将，全体落幕。

天下之事，风谲云诡，变化无常。从不可一世的亿万级行业恐龙到奄奄一息的羔羊，仅仅数年。中企一出一进，给了我们什么启示？

不要迷信光环。高负债、低现金流、依靠银行信贷供养的明星企业，实为高危企业。

不要轻信赞歌。海外收购的赞歌背后，是大批资产转移海外，债务风险留给国内银行。

做企业要财务稳健。企业一年挣多少钱很重要，钱能挣多少年更重要。

做人要低调收敛。赢的是钱，输的是命。

未雨绸缪。首富们尚如此，你我又如何？

其他看破不说破，不深谈。

来源：今日头条

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